消費電子幾乎無處不見小米的身影。
近日，素士科技更新了招股書，回復(fù)了監(jiān)管問詢函，繼續(xù)推進創(chuàng)業(yè)板上市進程。
(資料圖片)
素士科技成立于2015年，是一家個護清潔類消費電子公司，主要業(yè)務(wù)為個護小家電產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計、代工生產(chǎn)和銷售，應(yīng)用場景包括口腔護理、須發(fā)護理、美發(fā)護理三大品類，主要產(chǎn)品為電動牙刷、沖牙器、電動剃須刀、電吹風等。素士科技的產(chǎn)品分為自有品牌產(chǎn)品和小米定制米家品牌產(chǎn)品，其中自有品牌包括“素士”、“AIRFLY”及“品敬”。
在小米生態(tài)鏈中，已經(jīng)成功登陸資本市場的公司包括云米科技、華米科技、九號機器人、石頭科技等，分別覆蓋在凈水器等家用電器、智慧手環(huán)等可穿戴設(shè)備、電動平衡車、掃地機器人等領(lǐng)域;也有正在沖擊上市IPO排隊中的德爾瑪、趣睡科技、素士科技等。
對于生態(tài)鏈企業(yè)，一開始小米會毫不吝嗇地向其傾注資金、渠道以及品牌光環(huán)，甚至與其共享發(fā)明專利，而企業(yè)借助這些資源的扶持往往也發(fā)展得更為順利。在這些企業(yè)成長的過程中，小米也能夠坐享產(chǎn)品銷售帶來的利潤分成。然而，當企業(yè)走向資本市場之時，通常已形成對于小米從供應(yīng)鏈到銷售渠道等諸多方面的依賴。而小米對已上市小米生態(tài)鏈公司的減持套現(xiàn)，卻往往毫不手軟，留給公司的，只有未來增長乏力、股價“跌跌不休”，還有投資者的相繼離場。
可謂成于小米，也困于小米，而素士科技或也難逃這一定律。
小米的重重圍城
根據(jù)招股書顯示，在持股5%以上的股東中，順為科技持有素士科技股份327.0894萬股，持股比例為10.90%，為素士科技的第二大股東;天津金米持有257.1819萬股，持股比例為8.57%。順為科技與天津金米分別為小米集團的相關(guān)方與控制結(jié)構(gòu)性實體，也分別是素士科技的第二、第四大股東。也就是說，小米集團通過順為科技與天津金米共持有素士科技近20%的股份，具有表決權(quán)。
資料來源：招股書
2017 年 7 月，素士科技開始向小米提供米家定制電動牙刷產(chǎn)品;此后，素士科技又陸續(xù)開始向小米提供米家定制電吹風、沖牙器、電動剃須刀等多種產(chǎn)品。
根據(jù)招股書顯示，2019-2021年間，素士科技向小米集團的銷售金額分別為6.28億元、8.31億元與10.44億元，與同期營業(yè)收入的占比分別為61.31%、60.60%與55.81%。特別是在2021年，雖然占比有所減少，但是實際金額依然在持續(xù)增長。
此外，在前五大客戶的名單中，小米集團一騎絕塵，近三年均保持了過半的占比，而后四名客戶的占比則均在個位數(shù)徘徊，且之間沒有較大的差距。由此可見，要說小米集團撐起了素士科技的過半營收并不為過。
資料來源：招股書
況且，不光是定制產(chǎn)品要依靠小米集團來進行銷售，即便是素士科技的自有品牌也對小米有著一定的依賴。根據(jù)招股書顯示，自有品牌產(chǎn)品通過上述與小米相關(guān)的銷售渠道實現(xiàn)的收入金額分別為9180.84萬元、496815萬元與1563.02萬元，占當期營業(yè)收入比例分別為8.96%、3.62%與0.84%。
值得注意的是，素士科技的產(chǎn)品并不是小米米家中唯一的覆蓋個護清潔領(lǐng)域的供應(yīng)商。在小米生態(tài)鏈中，還有主打剃須刀的須眉科技、做手動與電動牙刷的貝醫(yī)生、以及有戴森平替之稱的直白電吹風，與素士科技在小米生態(tài)鏈內(nèi)部形成了一定的競爭局面。
由此可見，素士科技與小米之間的依賴并非對等的關(guān)系。素士科技無論是米家定制品牌還是自有品牌，還都需要依靠小米集團的銷售渠道，即便每年能創(chuàng)造超十億元的營收，但其中大部分還是靠小米來支撐。而對于小米來說，素士科技卻并不是唯一選擇，如果素士科技的產(chǎn)品出現(xiàn)一定的質(zhì)量問題、失去競爭優(yōu)勢，或者此次未能成功上市，小米完全可以換掉素士科技，或毫發(fā)無傷。
重營銷輕研發(fā) 競爭優(yōu)勢何在
從素士科技的核心業(yè)務(wù)電動牙刷來看，根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，2021年，電動牙刷的零售額為67.1億元，同比降低18.5%，2022年第一季度零售額為12.4億元，同比降低24.8%，預(yù)計2022年全年規(guī)模仍會降低。
在賽道整體遇冷的時刻，沖進來搶占蛋糕的玩家卻在進一步增多。根據(jù)奧維云網(wǎng)的數(shù)據(jù)，電動牙刷的品牌數(shù)量從2020年的666個，降到2021年的417個，而到了2022年第一季度，又增加至578個品牌。
由此可見，電動牙刷賽道可能會面臨一場洗牌。作為C端消費者每天使用多次的消費電子產(chǎn)品，產(chǎn)品的質(zhì)量、價格、功能與耐用度等或都將迎來更嚴格的考核。
2019-2021年間，素士科技的研發(fā)費用分別為5003.80萬元、4593.08萬元與6651.34 萬元，占營業(yè)收入比例分別為4.88%、3.35%與3.55%。同時，在研發(fā)費用率方面明顯低于同行業(yè)可比公司。
資料來源：招股書
而在專利方面，根據(jù)招股書顯示，素士科技擁有專利 318 項，其中外觀設(shè)計專利 110 項，發(fā)明專利僅為20項。
此外，素士科技還涉及到發(fā)明專利糾紛案件。根據(jù)招股書顯示，素士科技存在尚未了結(jié)的作為被告涉及的知識產(chǎn)權(quán)案件一件，案由系皇家飛利浦有限公司起訴公司侵害其發(fā)明專利權(quán)糾紛，涉訴金額為1050萬元。
然而，雖然研發(fā)投入和研發(fā)成果并不出彩，但在營銷方面，素士科技向來是大手筆的姿態(tài)。
2019-2021年間，素士科技的銷售費用分別為1.35億元、2.61億元與4.40億元，銷售費用率分別為13.15%、19.04%與23.54%，占比逐年提高。在銷售費用中，占比最高的是廣告及市場推廣費，在2020-2021年均占比超過70%。特別是在2021年，素士科技的銷售費用是研發(fā)費用的6倍有余。
值得注意的是，在推廣渠道方面，素士科技有選用網(wǎng)絡(luò)紅人、KOL直播帶貨等方式進行營銷，薇婭、李佳琦與羅永浩都曾為其帶貨。然而，當下的情況是，薇婭因為偷稅漏稅被封禁、李佳琦全網(wǎng)消失、羅永浩也宣布退網(wǎng)。素士科技再轉(zhuǎn)向其他KOL或營銷渠道，未來營銷成本也不會少。
對外，素士科技面臨著飛利浦、寶潔旗下品牌歐樂B和佳潔士等海外高端品牌的降維打擊;對內(nèi)，也有舒克、usmile等國產(chǎn)新興品牌搶占市場收獲消費者青睞。對于自身，素士科技還困于小米生態(tài)鏈的圍城中，重營銷輕研發(fā)，尚未找到品牌合適的出路。
